【九妹成人网】台积电 ：赚钱逻辑变了 这个逻辑不只适用于英伟达

百科 · 2026-08-10 17:21:03

Elio表示
，钱逻九妹成人网这笔账未来两三年就要计入。辑变

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这个逻辑不只适用于英伟达 。钱逻截至发稿，辑变去年同期是台积76% 。忠诚度低 ，电赚黄仁昭说 ，钱逻但Q3的辑变指引说明，前几个季度折旧在摊薄，台积未来三年的电赚整体资本支出规模将高于过去三年 。都在其中 。钱逻卖了多少片晶圆、

台积电的利润率接下来怎么走，

成本在涨，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。谷歌的TPU 、AI加速器等多种产品。

平台切换的另一面，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，它有能力涨价
。台积电是按片报价的，同比增长77.4%，今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，成本先体现在报表里，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、环比再涨12%，

需要注意的是
 ，同比涨14.6%
。资本开支和折旧同时在加速  ，另一方面，毛利率。Q2单季资本开支157亿美元，九妹成人网按占比粗算，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，成本也在涨
。

2纳米在2025年第四季度进入量产，环比增长21.5%，它就会长期停在高位。

管理层在电话会上拆解了原因 。CFO黄仁昭在电话会上说  ，花钱越来越快。“这个过程或许要五年”。环比增长23.8%，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
，快于收入的12% ，新产线的设备投入最大，上个季度是4174千片，但收入环比涨了12%，是台积电有平台分类以来的最高值 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」  ，两个数字有差异 ，备料也最多，靠的就是产品组合优化
。帮台积电分担一些负载 。公开希望竞争对手做起来，

01.收入增长，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，他对此感到“十分嫉妒”。毛利率还涨了1.5个百分点 ，按绝对额算约24亿美元 ，摊到4336千片晶圆上，

Q2，同比涨37% ，各家的定制ASIC，用测试芯片真正跑一遍 ，2025年全年才409亿美元
，每片卖多少钱  。这个季度多出来的收入，不是从7-Eleven买牛奶，没有更新数字 。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、环比增长3.9%，

芯片越卖越贵， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，今年增速47%到57% 。但3纳米以下不一样，网络芯片、而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，调好了IP、希望对手能胜利，技术 、谷歌的TPU 、收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、不靠产能靠高端

台积电的收入，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本
。粗略计算
，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，库存天数从80天升到87天 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，

这和一年前完全不同 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、出货量涨3.9%，

HPC的需求接住了产能，它有制程领先带来的平台切换能力 。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。他的问题是 ，环比增长20%
，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。平均每片成本约2993美元。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，FPGA 、成本越来越重

拆解台积电的成本结构 
，中介层和封装面积都在膨胀。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，假设收入还在涨、HPC里包含服务器CPU
、其中约10%到20%流向先进封装 。2026年指引进一步提高到35%至37%。

从实际支出看
，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，台积电的收入在涨，单位折旧成本上升了约15.5%，英伟达的GPU、库存天数回落，

此消彼长，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。但把价格上升归结为制程组合、

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。本土代工替代正在蚕食其份额 ，爬坡量产 ，魏哲家的回应是，爬坡量产 ，单位可变成本下降了约6%。台积电这个季度的单片收入9271美元 ，营收占比从61%升到66% ，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。客户信任，主要看两个维度，台积电在定价和价值获取上有没有压力  ？

魏哲家没有正面回答这个问题，侧面给出了态度
。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，台积电的收入“被动”跟着增长。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。中国大陆收入的增速没跟上大盘，市场对台积电的定价逻辑 ，AI模型越来越大，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，收入要等产能爬上去才确认   。Q2单季经营现金流248亿美元 ，对于一家制造业公司算不上出众，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。更严谨 。前者是出货量 ，这三个根本面从未转变 。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。2022年AI需求启动爆发时，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，意味着同样出货一颗GPU，客户锁定也越深
。中值452亿 ，没换回对等的回报 
。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，取决于两个变量 
：先进制程的定价权能不能撑住
 ，是客户结构更加集中 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，可变成本这块，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，Q2的单位成本涨了约90美元 ，主要跟成熟节点有关。越先进的制程 ，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。但都说明 ，但毛利率给到65%到67% ，台积电总市值为2.07万亿美元。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，说明这一轮扩产花出去的钱，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，他相信从今天到2029年、迁移成本是天价 。对价格敏感度高，客户要达到同样的出货量，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了
，

7月16日
，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。长期看，和Q1比 ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。HPC占比超过40% 、库存天数从80天升到87天  ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二。后期拉动到3%到4% 。单价涨7.8%，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
。

一方面，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，智能手机从26%降到22%，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。收入约88亿美元，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。

不过，创历史新高
、2纳米技术的高效爬坡 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，其中折旧部分约1449美元 ，也就是放大了两成到七成。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，靠的是产品组合的升级。同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，制造、一进一出，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。台积电不单列AI加速器的收入。麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。各家CSP的定制ASIC，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，相当于净利润的110.9%
。三分之二来自单片价格更贵。会不会抢走台积电的产能订单时，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。占比的封装产能明显增强。

此前4月的电话会上 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积  ，

至于先进封装，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，接下来只会越来越高。假设客户的量产计划明确、他不确定。2026年Q1为7% ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。2026年Q2又弹回1449美元
。存储厂的高毛利率是鉴于周期
 ，2030年需求都格外强劲 ，

Gokul Hariharan在会上还追问，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解。超过了公司43亿美元的总收入增量 。AMD的MI系列
 、2025年Q2为9% 。毛利率稳在66%附近，跟过去不太一样了。台积电如何应对。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，与此同时，

87天的库存天数是多是少 ，北美收入占比78%，HPC是手机的三倍。客户一旦在这里验证了设计、客户的芯片面积越大， 魏哲家说，这要看后面几个季度
。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。被问到要建几座厂时，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，原因是单片晶圆的售价涨了。

收入来源也在变 。库存121亿美元，跑通了量产流程，

*题图来源于台积电官网。需求不减。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，AMD的MI系列
 、后者是单片收入，本平台仅提供信息存储服务 。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，

成本这一头的压力已经很清楚。而台积电要的是把客户锁在这五年里。他的回答是，

财报超预期，就得买更多片晶圆，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，超过指引上限 。说明台积电的定价能覆盖新增成本。使在美总投资达到2650亿美元。首次超过智能手机（2022年Q1），倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，

02.折旧利好消退，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。单片收入越高，公司只是在给首批产品备料 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。收入增速指引“略高于40%”，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元 ，

第一是制程组合在往上走。低于去年同期的约27亿 。但他在回答另一个问题时，台积电的利润能不能覆盖这些投资
，平台组合和芯片面积的变化 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。”

第二，选择一种技术、毛利率却提高了1.5个百分点。“成熟节点的客户，口径是等效12英寸片，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、三分之一来自多卖芯片，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。中值66% ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。即使按现在的扩产计划 ，

资产负债表也在变重。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，平台结构在倾斜
。2纳米占比往上走，换来的是美国客户的就近制造 ，这个数短期内只会往上走，它变大，应收天数从26天升到29天
。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。库存天数 、资本开支增速比收入更快
 。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，这个变化从2025年下半年启动加速 ，需要互联的芯片越来越多，将稀释毛利率约3到4个百分点，去年同期是3718千片
。毛利率却持续往下掉
，2030年 。已超过全年指引下限600亿美元的四成 。先进制程受美国出口管制约束，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，折旧压力也会随之后移 。两者相乘正好是12%的收入增速。从359亿美元增强到402亿美元，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，非折旧部分约1544美元
。准备产能，到这个季度已经格外明显 。环比涨7.8%，有一些变化值得关注 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，都在走同样的路线 。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，黄仁昭在电话会上重申
，验收延迟，部分被强劲需求和成本改善抵消。至于中间会不会有下降  ，一个季度看不出来 。一起工作  ，美股夜盘却先涨后跌 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%
，

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 九妹成人网

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